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巷仔內/台灣央行為何老神在在?

▲在美國再升息3碼之下,台灣央行卻仍只升息半碼及調高存款準備率,市場擔心台美利差持續擴大,恐加速外資撤出,新台幣貶值壓力更加沈重。(圖/資料照,記者顏真真攝)

▲在美國再升息3碼之下,台灣央行卻仍只升息半碼及調高存款準備率,市場擔心台美利差持續擴大,恐加速外資撤出,新台幣貶值壓力更加沈重。(圖/資料照,記者顏真真攝)

美國聯準會(Fed)再升息3碼,累計今(2022)年已升息12碼,但台灣央行卻仍決定只升息半碼,3次升息2碼,台美利差持續擴大,但央行看起來似乎老神在在,還強調「外資賣股匯出資金與台美利差擴大沒太大關係,甚至無關。」其實,央行升息半碼恐怕也是不得已的選擇,尤其9月出口可能終止連26紅,第3季旺季不旺,加上11月底還九合一大選,若大舉升息,首當其衝的就是房貸戶,在房價已高不可攀,連貸款都這麼沈重,民怨恐不得了,加上外資撤出也非只有台灣,這從非美貨幣齊貶也可看出,也因此,即便有2位理事主張升息1碼,最後央行還是決議升半碼,降低對中小企業及房貸戶的衝擊。

央行總裁楊金龍表示,台灣通膨問題與美國不同,台灣是供給面推升物價上漲,美國除供給面之外,還有需求面影響,導致供需失衡,也使得通膨居高不下,仍在8%以上,也因此,台灣用利率對付通膨不是最佳選擇,其實那是因為台灣通膨確實沒有美國嚴重,美國在無計可施之下,只能大舉升息先把通膨壓下來再說,而台灣通膨相對較溫和,即便現在民眾感受到萬物齊漲,對央行來說,升息壓力就沒有美國那麼大。

此外,美國積極升息,預期至年底前還可能再升息5碼,也讓美元獨強,非美貨幣齊倒,亞洲主要貨幣近來也大幅走貶,韓元也貶破1400兌1美元關卡離岸及在岸人民幣也貶破7字頭,新台幣也貶破31.6元,雖然貨幣貶值不利國內物價,因為購買力會下降,但相對來說,貨幣貶值也有緊縮貨幣的效果,加上對出口導向經濟體如台灣、南韓等也有幫助,就如同楊金龍所說美元太強也不可能逆勢操作,況且其他出口競爭國都在貶,新台幣不跟著貶,也不利經濟表現。

當然,美國今年已升息12碼,即3%,台灣只升息2碼,即0.5%,在台美利差持續擴大,尤其美國年底前可能還會再升息5碼,即1.25%,市場也擔心外資恐加速撤出,但為何央行卻不擔心,甚至認為外資賣股匯出資金與台美利差擴大無關,市場則認為央行給的理由有些牽強,尤其外資若持續賣股撤出,台股大跌,股民不滿也不利年底執政策九合一大選,但在美元獨強下,外資撤資也不只在台灣發生。

因此,央行應該也不想顧此失彼,尤其目前國安基金也已進場,美國再升息3碼,台股也未見大幅重挫的情況,加上財經部會也認為台灣基本面仍好,上市櫃營收獲利佳,台股現金殖利率也仍有吸引力,相信央行也是衡量利弊得失,相較之下,利率大幅調升影響更全面,尤其在高房價之下,民眾咬牙買房背負沈重房貸,若連房貸都要背不起,恐怕引發的民怨更大,加上疫情衝擊,企業尤其中小企業影響更大,不少企業還是靠著政府紓困挺過來,若再升息,恐怕有更多企業會受不了,這應該也是央行為何只升息半碼的重要考量。

雖然央行這次仍只升息半碼,但也再調升存款準備率1碼,等於自市場收回游資1200億元,其影響的主要是銀行體系,即鎖住銀行的資金、減少銀行可貸放的資金量,進而會影響銀行的放款意願,也會引導資金不要去做一些不動產投資,亦較不會直接直接影響到銀行的存放款利率,增加貸款戶的還款壓力,緊縮效果也不輸利率調升。

只是,美國聯準會年底可能還有5碼的升息空間,即便央行總裁楊金龍認為若明、後年台灣通膨率下跌幅度大於央行預估,年底前不排除暫停升息的可能,但台灣真的能挺得住台美利差擴大,進而造成資金大舉出走嗎?恐怕央行到年底前要觀察的是不只是明、後年的通膨,還有外資動向進一步造成金融市場的動盪,也如同楊金龍所說,到時才能評估看看是要再同樣緊縮或停頓一下再來看看,確實都有可能,但可確定的是,在年底前貨幣緊縮政策不會轉向。

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